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[买入-A评级]上汽集团(600104)公司快报:10月合资销量稳增 期待自主放量

字号+ 作者:华夏头条 来源:华夏头条 2017-11-12 我要评论

[买入-A评级]上汽集团(600104)公司快报:10月合资销量稳增 期待自主放量

 

[买入-A评级]上汽集团(600104)公司快报:10月合资销量稳增 期待自主放量


事件:公司公告,2017 年10 月销量达到657199 辆,同比增长6.27%。1-10 月累计销售5478566 辆,累计同比增长7.41%。

两大合资公司销量平稳,销量结构持续改善。大众环比9 月销量下滑11.36%,同比增长3.07%,环比下降主要原因在于9 月销量高基数以及新朗逸和帕萨特接近生命周期末年,销量下滑;同比微增主要原因在于SUV 新车型增量贡献。通用环比9 月销量增长7.83%,同比增长9.46%,环比增长贡献主要在于全新君越和科沃兹等,同比增长主要是新车上市增量和凯迪拉克等销量贡献,主销车型中昂科威同比下滑较多,但环比已企稳,大众和通用高毛利车型销量占比环比分别增加1.21 和1.5pct,同比分别增加12.14 和5.13pct,销量结构持续改善。

五菱短期承压,期待自主重磅新品放量。上通五菱销量环比增长0.89%,同比下滑2.27%,主要原因在于老车型宝骏560 和730 销量下滑。新品510 再次展现了宝骏强大的爆款塑造能力,看好即将陆续上市的530 和710 销量。上汽乘用车开启新品周期,重磅车型荣威RX3和名爵MG6 将于近期上市,两款新品有望凭借强劲产品力销量大幅放量,带动上汽自主销量持续高增长。

新品增量叠加产品结构改善,全年8%盈利增长可期。大众今年投放的三款重磅SUV 销量走势平稳,途观/L 销量重登巅峰,途昂如期跨越九千大关,期待年底进一步突破。通用新老GL8 月销稳定在1.3 万辆,GL6 首月销量3507 辆,显示了厂商对于GL6 热销的信心。上汽自主10 月销量增速大幅放缓,主要原因是去年同期荣威RX5 销量基数高,预计荣威RX3 和MG6 上市有望带动全年自主销量增速破8%。

投资建议:预计公司17-19 年的EPS 分别为2.98、3.28 和3.52 元,给予公司2018 年合理估值12 倍,目标价为39.36 元,维持“买入-A”的投资评级。

风险提示:新车型投放进度或销量不及预期;价格战超预期。

□ .衡.昆  .安.信.证.券.股.份.有.限.公.司

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